公司治理不到位，多數是因為股權結構
| 有不同的分類。一般來講，股權結構有兩層含義： 第一個含義是指股權集中度，即前五大股東持股比例。從這個意義上講，股權結構有三種類型： 一是股權高度集中，絕對控股股東一般擁有公司股份的 50% 以上，對公司擁有絕對控制權； 二是股權高度分散，公司沒有大股東，所有權與經營權基本完全分離、單個股東所持股份的比例在 10% 以下； 三是公司擁有較大的相對控股股東，同時還擁有其他大股東，所持股份比例在 10% 與 50% 之間。 第二個含義則是股權構成，即各個不同背景的股東集團分別持有股份的多少。在我國，就是指國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例。從理論上講，股權結構可以按企剩余控制權和剩余收益索取權的分布狀況與匹配方式來分類。從這個角度，股權結構可以被區分為控制權不可競爭和控制權可競爭的股權結構兩種類型。在控制權可競爭的情況下，剩余控制權和剩余索取權是相互匹配的，股東能夠并且愿意對董事會和經理層實施有效控制；在控制權不可競爭的股權結構中，企控股股東的控制地位是鎖定的，對董事會和經理層的監督作用將被削弱。 而我們在時需要考慮的風險主要是兩種： 一是大股東或者管理層占的股份太多，比如超過 50%。在這種股份結構下，散戶的投票對公司治理基本起不了任何制約作用，尤其是大股東是一個自然人，情況下，基本就是把自己的投資風險交給了變幻莫測的人性。如果出現大股東、管理層決策失誤，或者大股東侵害小股東利益，小股東完全無能為力。 二是大股東或者管理層占的股份太少，比如少于 5%。那么投資者需要擔心的是，大股東或者管理層是否會足夠努力，甚至要懷疑，他們會不會搞腐敗或者關聯交易撈個人好處。 當公司股權十分分散時，每個出資人由于占有的股份很小，他們就必然不愿花大力氣去關心、監督經理人員的行為，而希望別的股東花大力氣去這樣做，自己則坐享其成，這就是所謂「搭便車」心理。股東從監督經營者行為中得到的小收益和花費的高成本相比較，必然導致他們這種「搭便車」心理。 廣大股東都存在這種心理而對公司的經營狀況不聞不問時，對經理人員的監督就會變得軟弱無力。事實上，股市上廣大中小投資者是沒有興趣也沒有能力去過問所買股票的上市公司的內部經營狀況的。他們的興趣在于從股票價格波動的價差中獲取收益。 這樣，出資人不能對經理人員的行為進行最終控制的局面就產生了。然而，當股權變得相當集中時，大股東就會喪失由于股權分散而降低風險的好處，企經營好壞的風險現在集中到了大股東身上了。于是，大股東就有動力也有能力去加強對經營者行為的監督，從而使內部人控制的問題得以防止。 所以最終的結論就是得有相對控股的大股東，但股份（）也不能占絕對優勢，第三種股權結構是非常可取的。但是當公司的大股東之間的股權比例相當接近，沒有其他小股東或者其他小股東的股權比例極低的情況。可能產生形成股東僵局、和利益索取權的失衡的問題，所以要在第三種股權結構的基礎上，避免平衡股權結構的出現。 |
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