股權溢價是什么意思
股權溢價就是指股票所取得的收益率要大于無風險資產收益率的現象，其原因在市場的不穩定性和預期收益的表現，當市場股票的收益率低于平均收益時，投資者就會傾向于更高收益，而放棄該股票投資，如果股票的事前預期與其事后值之間差異很大的，投資者就會棄車保帥，選擇更高的收益。

一、股權溢價
作為金融市場上的異象之—，股權溢價之謎自被提出之時就引起了金融經濟學術界的廣泛關注，大量的研究人員試圖以不同的方式對傳統模型進行修正來解釋股權溢價之謎。本文將試圖從古典經濟學和行為金融學兩個方面對理論學界對股權溢價之謎的解釋進行綜述。
股權溢價之迷最早由Mehra and Prescott于1985年提出，他們通過對美國過去一個多世紀的相關歷史數據分析發現，股票的收益率為7.9%，而相對應的無風險證券的收益率僅為1%，其中溢價為6.9%，股票收益率遠遠超過了國庫券的收益率。進一步，又對其他發達國家1947—1998年的數據分析發現同樣存在不同程度的溢價。
面對美國股市上如此高水平的歷史股權溢價，Mehra and Prescott以傳統的Lucas資產定價模型為基礎，對此進行了研究和分析。首先，在標準的均衡理論分析中，假定投資者以追求期望效用最大化為目標，那么投資者的期望效用函數表示為：
其中，ct表示人均消費;(表示主觀時間折現因子，描述了投資者對消費的時間偏好，(值小，則表示對當前的消費有較強的偏好。
其次，Mehra and Prescott將上述公式中的效用函數定義為常系數風險厭惡效用函數(CRRA效用函數)，其形式為：
其中(為相對風險厭惡系數，用來測量效用函數的曲度，當(=1時，效用函數被定義為對數形式。
在此基礎上，通過分別對股票和債券兩種資產期望效用函數的推導，得出：
其中，Re為股票資產的收益率，Rf為市場無風險收益率，(為投資者的消費增長率。美國的歷史數據表明消費增長率是很平穩的，因此消費增長率的變化不大，除非(足夠大，否則很高的溢價是不可能的。而實證研究表明(一般接近于2，若選擇比較低的(，則溢價更低，無風險利率更高。Fischer Black曾提出 (=55可解決溢價之謎，然而這將會導致一個負的時間偏好，這顯然是不可能的。

二、股權溢價的原因
1、是市場平均股票收益率是投資者在市場參與投資活動的預期"門檻"，若當期收益率低于平均收益時，理性投資者會放棄它而選擇更高收益的投資;
2、是市場平均收益率是一種事前的預期收益率，這意味著事前預期與事后值之間可能存在差異。

三、股權"溢價"的種類:
1、資本公積中資本溢價是指投資者繳付企業的出資額大于其在企業注冊資本中所擁有份額的數額。
2、股本溢價是指股份有限公司溢價發行股票時實際收到的款項超過股票面值總額的數額。
3、股權轉讓，是公司股東依法將自己的股東權益有償轉讓給他人，使他人取得股權的民事法律行為。后面會講聯系。
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