創(chuàng)始人如何防止股權(quán)稀釋被踢出局
| 企融資的渠道多種多樣，企從自身需求出發(fā)選擇適合自己的融資方式才會讓企在發(fā)展的道路上事半功倍。 除了債權(quán)融資，股權(quán)融資受眾多企的青睞，但是把握不好度也會給公司帶來意想不到的災(zāi)難，甚至讓創(chuàng)始人被迫離自己一手創(chuàng)辦的公司。 股權(quán)融資無需歸還本金 股權(quán)融資是指企的股東愿意讓出部分企所有權(quán)，通過企增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企的贏利與增長。 股權(quán)融資的特點決定了其用途的廣泛性，既可以充實企的營運資金，也可以用于企的投資活動。 股權(quán)融資特點： 長期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還; 不可逆性：企采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場; 無負(fù)擔(dān)性：股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。 股權(quán)融資兩大渠道 股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公市場發(fā)售和私募發(fā)售。所謂公市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企的股票來募集資金，包括我們常說的企的上市、上市企的增發(fā)和配股都是利用公市場進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。 所謂私募發(fā)售，是指企自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企的融資方式。 因為絕大多數(shù)股票市場對于申請發(fā)行股票的企都有一定的條件要求，例如中國對公司上市除了要求連續(xù)3年贏利之外，還要企有5000萬的資產(chǎn)規(guī)模。 因此對大多數(shù)中小企來說，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募成為民營中小企進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。 股權(quán)稀釋對創(chuàng)始人的危害 隨著創(chuàng)始人于剛的離去，1號店這個曾經(jīng)靠沃爾瑪大樹而快速成長隨后又掉隊的電商又一次引起界關(guān)注。1號店股權(quán)結(jié)構(gòu)中，沃爾瑪占有51%股份，是最大股東，平安約持有30%多的股份，于剛和劉峻嶺持有約10%左右的股份。 我們可以看出創(chuàng)始人已經(jīng)失去對1號店的控制權(quán)。于剛和劉峻嶺日前表示，這次選擇離是人生事中最艱難的一次，也是最難以割舍的一次。 明星婆婆張?zhí)m的俏江南在引入鼎暉時，向鼎暉投資和中金公司出讓10%股份，2014年，陷入資金難題的俏江南再次融資，私募基金CVC以3億美元購入俏江南82.7%股權(quán)，另有13.8%及3.5%股權(quán)分別由張?zhí)m及員工持有，至此張?zhí)m徹底失去了對俏江南的控制權(quán)。 被冠以“連續(xù)創(chuàng)客”季琦，在北京大學(xué)百年講堂演講時，坦誠自己在經(jīng)歷了攜程、如家兩次創(chuàng)后得到的最大收獲就是不能失去對企的股權(quán)控制能力。 他警示“創(chuàng)者創(chuàng)的時候，在融資的時候，你的股權(quán)（）的稀釋要特別小心，你的股份一定要大。”漢庭在上市以后，季琦投票權(quán)超過50%，創(chuàng)始人團隊加起來的股份接近60%，季琦稱“這樣的公司就非常得穩(wěn)定”。 如何防止股權(quán)被稀釋 實際上很多創(chuàng)者或企家，在需要借助外部資本擴大規(guī)模時，都會面臨股權(quán)被稀釋，甚至到最后被投資人踢出局的結(jié)果。以下幾點可以借鑒： 1.保持適當(dāng)?shù)娜谫Y節(jié)奏。 企如果正常良好發(fā)展，創(chuàng)始人要有精明的打算，什么階段融多少資要有一個比較精準(zhǔn)的判斷，早期的股價比較便宜，發(fā)展得越好，溢價越高，每次的融資額足夠用到下一次融資，比如劉強東，就是一個絕對的融資高手，到目前還沒給股東帶來利潤，但是不計其數(shù)的機構(gòu)等著投。越到后面通常價格越高，等量資金稀釋的比例越低。 2.投票權(quán)未必就等同于股份份額。 管理層激勵一般可以通過間接的方式，例如通過創(chuàng)始人控制的持股平臺公司間接持股，這樣管理層可以要求變現(xiàn)，可以分紅，但是沒有投票權(quán)。或者通過一定的安排和協(xié)議，將分紅權(quán)和投票權(quán)分離。 3.可以學(xué)習(xí)華為，高管離公司，可以立即以現(xiàn)金變現(xiàn)，但是股份必須交出來。 多學(xué)習(xí)借鑒基本運作比較成功的企。創(chuàng)始人可以進(jìn)行AB股設(shè)置，比如京東的劉強東。京東上市后他的收益權(quán)比較低，但投票權(quán)疊加比較高，對公司控制權(quán)很大，這是其精妙之處。 此外，值得借鑒的是，阿里巴巴馬云的做法是采取合伙人制度，大家所持股權(quán)很分散，但都聽馬云的，使得馬云能間接控制阿里巴巴的決策。如果能像華為的任正非那樣永不上市，創(chuàng)始人也許永遠(yuǎn)都有主動權(quán)。 華為內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，任正非自己只持有1.4%股份，其余都是由公司員工持股，但他無疑是華為的靈魂。 分好股權(quán)，可以助力企吸引人才、資本與資源，共同做大蛋糕，成就的是“創(chuàng)故事與中國合伙人”。分不好股權(quán)，做不大蛋糕，釀成的可能就是“創(chuàng)事故與中國散伙人”。 我們看到別人創(chuàng)失敗血的教訓(xùn)，應(yīng)該從中學(xué)到經(jīng)驗和教訓(xùn)，避免自己在創(chuàng)中再走同樣的錯路；同樣，看到成功的案例，也應(yīng)該從中學(xué)習(xí)經(jīng)驗，讓自己的創(chuàng)之路少點曲折。 |