什么是私募股權投資
| 什么是私募股權投資 在歐洲大陸，私募股權投資基金等同于風險資本(Venture Capital，VC)，歐洲私募股權和創資本協會(EVCA)把私募股權投資定義為投資于企早期(種子期和創期)和擴展期的專的股權投資。 當前國內外對私募股權投資的含義界定不一，概括而言，主要有廣義和狹義之分。廣義的私募股權投資是指通過非公形式募集資金，并對企進行各種類型的股權投資。這種股權投資涵蓋企首次公發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企所進行的投資，以及上市后的私募投資(如Private Investment In Public Equity，PIPE)等。狹義的私募股權投資主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企的私募股權投資部分，主要是指創投資后期的私募股權投資部分。 私募股權投資通常以基金方式作為資金募集的載體，由專的基金管理公司運作，像我們熟知的凱雷集團、KKR、黑石集團和紅杉資本等國際知名投資機構就是私募股權投資基金的管理公司，旗下都運行著多只私募股權投資基金。 私募股權投資的特點 (1)資金籌集具有私募性與廣泛性。私募股權投資資金主要通過非公方式面向少數機構投資者或個人募集，其銷售、贖回都是通過私下與投資者協商進行的；資金來源廣泛，一般有富有的個人、風險基金、杠桿并購基金、戰略投資者、養老基金和保險公司等。 (2)投資對象是有發展潛力的非上市企。私募股權投資一般投資于私有公司即非上市企，并且其項目選擇的唯一標準是能否帶來高額投資回報，而不拘泥于該項目是否應用了高科技和新技術。換言之，關鍵在于一種技術或相應產品是否具有好的市場前景而不僅在于技術的先進水平。 (3)對投資目標企融合權益性的資金支持和管理支持。私募股權基金多采用權益投資方式，對被投資企的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉讓優先股以及可轉債的形式。私募股權投資者通常參與企的管理，主要形式有參與到企的董事會中，策劃追加投資和海外上市，幫助制定企發展策略和營銷計劃，監控財務績和經營狀況，協助處理企危機事件。目前一些著名的私募股權投資基金有著豐富的行經驗與資源，他們可以為企提供有效的策略、融資、上市和人才方面的咨詢和支持。 (4)屬于流動性較差的中長期投資。私募股權投資期限較長，一般一個項目可達3～5年或更長，屬中長期投資；投資流動性差，沒有現成的市場供非上市公司股權的出讓方與購買方直接達成交易。需要說明的是，私募股權投資本身從全球范圍尋找可投資項目，并不區分國際國內。 私募股權投資的分類 根據被投資企發展階段劃分，私募股權投資主要可分為創風險投資(Venture Capital)、成長資本(Development Capital)、并購資本(Buyout Capital)、夾層投資(Mezzanine Capital)、Pre-IPO投資(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投資(Private Investment in Public Equity，PIPE)。 1．創風險 投資創風險投資主要投資技術創新項目和科技型初創企，從最初的一個想法到形成概念體系，再到產品的成型，最后將產品推向市場。提供通過對初創的資金支持和咨詢服務，使企從研發階段充分發展并得以壯大。由于創企的發展存在著財務、市場、營運以及技術等諸多方面的不確定性，因而具有很大的風險，這種投資能夠持續的理由是投資利潤豐厚，能夠彌補其他項目的損失。 2．成長資本 成長期投資針對的是已經過了初創期發展至成長期的企，其經營項目已從研發階段過渡到市場推廣階段并產生一定的收益。成長期企的商模式已經得到證實而且仍然具有良好的成長潛力，通常是用2～3年的投資期尋求4～6倍的回報，一般投資已經有一定規模的營收和正現金流，通常投資規模為500萬～2000萬美元，具有可控的風險和可觀的回報。成長資本也是中國私募股權投資中比例最大的部分，從2008年的數據看，成長資本占到了60％以上。 3．并購資本 并購資本主要專注于并購目標企，通過收購目標企股權，獲得對目標企的控制權，然后對其進行一定的重組改造提升企價值，必要的時候可能更換企管理層，成功之后持有一定時期后再出售。并購資本相當大比例投資于相對成熟的企，這類投資包括幫助新股東融資以收購某企、幫助企融資以擴大規模或者是幫助企進行資本重組以改善其營運的靈活性。并購資本涉及的資金規模較大，常達10億美元左右，甚至更多。 4．夾層投資 夾層投資的目標主要是已經完成初步股權融資的企。它是一種兼有債權投資和股權投資雙重性質的投資方式，其實質是一種附有權益認購權的無擔保長期債權。這種債權總是伴隨相應的認股權證，投資人可依據事先約定的期限或觸發條件，以事先約定的價格購買被投資公司的股權，或者將債權轉換成股權。夾層投資的風險和收益低于股權投資，高于優先債權。在公司的財務報表上，夾層投資也處于底層的股權資本和上層的優先債(高級債)之問，因而稱為“夾層”。與風險投資不同的是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長期持有股權，更傾向于迅速地退出。當企在兩輪融資之間，或者在希望上市之前的最后沖刺階段，資金處于青黃不接的時刻，夾層投資者往往就會從天而降，帶給企最需要的現金，然后在企進入新的發展期后全身而退。這也是它被稱為“夾層”投資的另一個原因。夾層投資的操作模式風險相對較小，因此尋求的回報率也低一些，一般在18％～28％左右。 5．Pre-IPO投資 Pre-IPO投資主要投資于企上市前階段，或者預期企近期上市的企規模與盈利已達到可上市水平的企，其退出方式一般為上市后從公資本市場上出售股票。一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰略型投資基金兩類。(1)投行型的投資基金如高盛、摩根斯坦利等投資基金，它們具有雙重身份——既是私募股權投資者，又是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠為企的IPO提供直接的幫助；而作為私募股權投資者的身份則為企的股票進行了價值“背書”，有助于提升公市場上投資者對企股票的信心，因此投行型投資基金的引入往往有助于企股票的成功發行。(2)戰略型投資基金，致力于為企提供管理、客戶、技術等資源，協助企在上市之前建立起規范的法人治理結構，或者為企提供專的財務咨詢。Pre-IPO投資具有風險小、回收快的優點，并且在企股票受到投資者追崇的情況下，可以獲得較高的投資回報。 6．PIPE投資 PIPE是Private Investment in Public Equity的縮寫，它是指投資于已上市公司股份的私募股權投資，以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式。PIPE投資分為傳統型和結構型兩種形式，傳統型PIPE由發行人以設定價格向PIPE投資人發行優先股或普通股，結構型PIPE則是發行可轉換為普通股或者優先股的可轉債。相對于二次發行等傳統的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對較高，監管機構的審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。PIPE比較適合一些不希望應付傳統股權融資復雜程序的快速成長為中型企的上市公司。 私募股權投資的投資模式： （1）增資擴股； （2）股權轉讓； （3）增資擴股與股權轉讓結合。 以上是小編為您整理的關于 什么是私募股權投資的內容，希望對您有所幫助。 |
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